Navegar por los mares tormentosos de los mercados de bitcoins puede ser un desafío. Afortunadamente, Bitcoin utiliza una cadena de bloques disponible públicamente que contiene información valiosa sobre todas las transacciones que se realizaron en la red. Al combinar estos datos en cadena con otros datos de precios y mercados, los poseedores de bitcoins están más equipados para comprender por qué sus mercados se comportan de la manera en que lo hacen, brindándoles herramientas para tomar decisiones más informadas o la confianza necesaria para seguir navegando. Este artículo es la quinta entrega de una serie de análisis de mercado mensuales que comenzó como un hilo de Twitter que se transformó en este artículo a pedido.

Este análisis del mercado de bitcoins analiza tres preguntas generales:

  1. ¿Por qué nos sumergimos (de nuevo)?
  2. ¿Sigue habiendo demanda?
  3. ¿Todavía hay espacio para crecer?

Antes de sumergirnos en esas preguntas, primero echemos un vistazo al gráfico de precios (figura 1). Bitcoin comenzó el mes con fuerza, subiendo a un nuevo máximo histórico en ~ $ 64,899, pero luego cayó a ~ $ 47,012, donde encontró mucha confluencia para el soporte (por ejemplo, un nivel clave de Fibonacci, un gran volumen en la distribución de precios de UTXO realizada y grandes afluencias de ballenas).

Al escribir mis análisis de mercado mensuales, noté una tendencia: estoy escribiendo sobre una caída de precios que ocurrió cerca de fin de mes. William Clemente III ha notado recientemente ese mismo patrón

¿POR QUÉ HEMOS DIP (OTRA VEZ)?

Con base en las respuestas en Twitter, se debe buscar una explicación de este fenómeno en los mercados de opciones. Como se explica aquí, esto está relacionado con algo llamado “dolor máximo”, que es esencialmente el arte de hacer que la contraparte comercial de uno sufra más para alcanzar una rentabilidad personal óptima. Después de que el precio de bitcoin aumentó rápidamente a fines de 2020, un número creciente de operadores de opciones esperaban un crecimiento continuo del precio. Esto creó un escenario en el que se volvió rentable tomar el otro lado de este comercio si el precio realmente bajaba. waves prediccion son positivos.

El rápido crecimiento del precio de bitcoin es particularmente visible en la temperatura de precio de Bitcoin (BPT). Como se puede observar en el segundo gráfico de la figura 3, las temperaturas subieron a un ritmo mucho más rápido en lo que va de este ciclo (línea naranja) en comparación con el anterior (línea amarilla). Como resultado, el precio alcanzó temperaturas de alrededor de seis (línea naranja en los otros gráficos en la figura 3) en una fecha posterior a la reducción a la mitad más temprana que durante la carrera alcista de 2017. Por lo tanto, podría esperarse cierto agotamiento del precio en torno a estos niveles de precios.

  • Esa semana no solo bajó el precio de bitcoin, también lo hizo su tasa de hash, probablemente gracias a un corte de energía instituido por el gobierno en China. Esta caída hizo que las cintas de hash se comprimieran, creando una señal de capitulación del minero en el indicador de la cinta de hash. Tan pronto como la tasa de hash comienza a recuperarse, el indicador da una señal de “compra” (puntos azules en la figura 9) que se puede esperar que ocurra pronto en el precio de bitcoin.
  • Aunque no está claro si las circunstancias únicas de esta caída de la tasa de hash específica invalidan la señal, su capitulación minera y las señales de compra históricamente han sido muy buenas oportunidades para comprar bitcoins. Predicciones Celsius son positivos.

Netflow de intercambios al contado

Quizás un pensamiento aún más reconfortante es que este último aumento de precios no estuvo acompañado por un aumento en las tasas de financiamiento (figura 11), lo que es una señal de que fue impulsado principalmente por los mercados al contado y es más probable que sea sostenible. Esto significa que los comerciantes que se apalancaron de manera irresponsable durante mucho tiempo durante el período previo y estaban rekt ahora están al margen o aprendieron la lección y compraron bitcoins al contado sin apalancamiento.

Tasas de financiación en todos los intercambios

Para medir el sentimiento actual del mercado, realicé una encuesta en Twitter la semana pasada. Aunque el tamaño de la muestra fue modesto, los resultados fueron bastante claros (figura 12): los encuestados se mostraron indiferentes a corto plazo pero muy optimistas sobre bitcoin a mediano y largo plazo.

Resultados de una encuesta de opinión del mercado de Twitter el 25 de abril de 2021.

Los 10 gráficos anteriores mostraron una imagen clara de que, durante los últimos meses, los mercados de bitcoins se (sobre) apalancaron después de un rápido aumento de precios y simplemente necesitaron un poco de tiempo para enfriarse, lo que provocó esta consolidación con varias caídas. Sin embargo, para salir de un bajón, es evidente que necesita demanda del activo, lo que nos lleva a la segunda pregunta.

Para evaluar esto, echaremos un vistazo a las tendencias en una serie de métricas diferentes. Quizás el gráfico de saldos cambiarios que ha estado en una increíble tendencia bajista desde el pánico del mercado relacionado con el COVID-19 de marzo de 2020 sea el más famoso. La Figura 13 muestra que, aunque esa tendencia bajista ha tenido algunos golpes menores en el camino, su tendencia más grande aún está intacta.

Saldos de Bitcoin en intercambios.

Se puede observar un patrón similar en los saldos de las mesas de operaciones de venta libre (OTC) (figura 14). La escasez de oferta es real; hay una cantidad decreciente de bitcoins que circula activamente en los mercados.

Saldos de Bitcoin en escritorios OTC a través de Lex Moskovski

Esa tendencia se vuelve aún más clara cuando ve que la oferta líquida del mercado ha disminuido diariamente durante todo el año hasta ahora (gráfico superior en la figura 15) y, por lo tanto, la oferta ilíquida (las monedas en manos de tenedores sin historial de ventas) se mantiene creciendo (gráfico inferior en la figura 15).

Se puede observar un patrón similar al observar las posiciones de los mineros. Los mineros estaban obteniendo ganancias en enero, pero dejaron de hacerlo desde fines de marzo y han estado acumulando bitcoins desde entonces (figura 16).

Cambio de la posición neta del tenedor a largo plazo a través de William Clemente III.

Dado que ni los mineros ni los tenedores a largo plazo están vendiendo sus bitcoins y los saldos en los intercambios están disminuyendo, un número creciente de direcciones en la red de Bitcoin está en modo de acumulación, como se puede ver..El fuerte aumento en el número de direcciones de acumulación es aún más alentador si tenemos en cuenta que el número de nuevas entidades que llegan a la red también está creciendo a un máximo histórico.

Crecimiento neto de las entidades (media móvil exponencial de siete días)

Todos los gráficos anteriores están observando datos históricos, pero los saldos de monedas estables relativamente altos en los intercambios en la figura 20 sugieren que actualmente podría haber dinero esperando al margen, listo para comprar la próxima caída, o tal vez FOMO si el precio se escapa.

¿TODAVÍA HAY ESPACIO PARA EL CRECIMIENTO?

Es difícil predecir la demanda futura de cualquier activo, pero el hecho de que bitcoin se haya movido en un ciclo de cuatro años muy expresivo (que describí en detalle en este artículo reciente de la revista Bitcoin) significa que hay datos históricos cíclicos claros para comparar el ciclo actual con.

  • Una de estas métricas es la relación entre el valor de mercado y el valor realizado (MVRV), que compara la valoración de mercado actual de bitcoin con el valor de todas las transacciones individuales no gastadas en la red en la última vez que se movieron en la cadena: el valor realizado.
  • Como vimos antes con el BPT, el MVRV (puntaje Z) alcanzó niveles relativamente altos recientemente, pero desde entonces ha disminuido porque el valor realizado en sí mismo subió (figura 21). El ciclo actual tampoco alcanzó niveles similares de puntaje Z de MVRV como lo hizo durante los ciclos anteriores, lo que sugiere que si este ciclo es como los demás, todavía hay espacio para el crecimiento.

Valor de mercado a valor realizado (MVRV) Z-score

De manera similar, el Múltiple de Puell, una métrica que cuantifica en qué medida aumenta la emisión diaria de monedas en comparación con su promedio móvil de un año, también se encontraba en niveles relativamente altos, pero recientemente disminuyó después de la caída de la tasa de hash en la red. Cuando dirigimos nuestra atención a la confianza de los tenedores a largo plazo que es capturada por el Riesgo de Reserva, los resultados son menos pronunciados. El riesgo de reserva sugiere que, si bien los tenedores a largo plazo han comenzado gradualmente a obtener algunas ganancias a lo largo del mercado alcista hasta ahora, estamos solo a la mitad del ciclo en comparación con los ciclos anteriores.

Fuente del gráfico

Donde el riesgo de reserva evalúa el comportamiento del mercado de tenedores a largo plazo al observar la edad de las monedas que se movieron en la cadena, la relación HODL realizada (RHODL) lo hace al observar la edad de las monedas de los tenedores a largo plazo que no lo hicieron. no se mueva en la cadena (figura 24). No obstante, la conclusión es similar: en comparación con los ciclos anteriores, una parte relativamente grande de los titulares a largo plazo todavía mantienen sus tarjetas en el pecho, esperando que los precios más altos se desprendan de sus bitcoins.

Para cerrar este análisis, veremos mi gráfico Hoja de ruta del ciclo de reducción a la mitad (figura 25), que combina la métrica BPT (Bandas) que se presentó anteriormente con varios modelos de precios predictivos populares. Al hacerlo, obtenemos una idea aproximada de hacia dónde se dirigirá el precio de bitcoin a continuación, por supuesto, suponiendo que se mantenga su ciclicidad de cuatro años. A medida que el BPT se enfrió recientemente hacia el verde, el precio de bitcoin ahora se está quedando atrás de la mayoría de los modelos de precios predictivos. (¿Cuándo) se pondrá al día?